都市极品后宫
房价何时下跌?什么时候回涨? 2019年的中国对房市去杠杆，就是在处理房市危机，和美国2008年经济危机爆发后的房市危机一样，作者估计5年以后房价就会上涨，在这5年内房价必定是下跌趋势，政府利用银行杠杆货币刺激再次房价上涨，要知道房价什么时候上涨？金融稳定后(银行，证券，，，，）利用货币传导作用，也就是利用货币杠杆再次刺激经济。要知道房价什么时候下跌？去杠杆后，房价就会下跌。 2008年危机后，美国是如何完成去杠杆的呢？美国采用的政 策并非基于简单的凯恩斯主义或是货币主义的教科书模型。伯南克在认真研究美国“大萧条”的教训后，认为处理金融危机和完成去杠杆的关键在于两点：第一，维持金融体系稳定。不能像“大萧条”时那样，放任几千家金融机构倒闭而不管，所有应对危机的政策措施应以维护金融体系稳定为第一要务。在危机发生的时候，只有金融体系稳住了，央行货币传导机制才能恢复工作，政府因而避免了在总需求端实施大规模的凯恩斯主义财政刺激。在雷曼兄弟破产之后，美国财政部和美联储救助了所有出问题的金融机构，例如投资银行高盛和摩根、商业银行花旗、保险公司美国国际集团等。系统性风险通过大规模的及时救助得以控制和化解。第二，维持适度的经济增长，稳定资产价格。美国实施了三次量化宽松，逐渐抬高了资产价格，利于去杠杆。居民杠杆率从2008年危机之前占GDP的100%降到2012年的80%，之后进一步降到70%;金融机构杠杆率则从2008年之前占GDP的120%降到85%，之后进一步降到80%。而同期美国政府的杠杆率则显著提升。正是政府的选择性有所作为，维持了一定水平的经济增长，稳定了信心。 2019年以来，经济处于下行区间，企业利润增速全面下滑，以及亏损面不断扩大导致企业账款拖欠现象严重、账款构成比例上升、账款周转率下降等风险开始显露。 更令人担忧的是，地方政府债务已经绑架了中国经济。2010年后，地方政府通过表外贷款、企业债券、银行间债务融资等形式“加杠杆”的态势再度卷土重来。大量社会资金通过信托业流向地方政府融资平台、房地产、工商企业等实体部门，在经济下行风险加大与企业经营困难的情况下，面临较大的偿付风险。据中央国债登记结算公司统计，2019年全年银行间债券市场发行的城投类债券（不包括定向工具）累计达到6368亿元，同比增长148%；占银行间市场当年发行总量的比例达11%，较上年同期上升7个百分点，政府偿债能力不足以及债务隐患也逐步暴露出来。 在实体经济下滑以及债务率飙升的背景下，天量信贷更是在金融体系内空转。根据央行金融统计数据，2019年一季度表外融资增加2.02万亿元，同比多1.33万亿元，占同期社会融资规模的32.8%。不断攀升的社会融资总量以及表外融资、债券融资的大幅增长，与持续下行的经济增速和宏观经济产出形成了极大的反差和背离，释放出来的货币并未进入实体经济，而是在金融和虚拟经济内自我循环。因此，6月份以来上演的“流动性危机”和“利率风暴”，也正是监管层倒逼金融资产负债表管理，拉开“去杠杆化”的大幕的序曲，后续调控政策还会继续出台，金融市场余震可能还会不断。货币政策需要在短期和长期之间寻找均衡，避免“去杠杆化”过猛，给实体经济带来新的伤害。
